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著述 | 宝剑

剪辑 | 笔谈 

汤臣倍健的事迹滑坡，早已超出短期波动的限度。行为中国保健品行业也曾的标杆企业，汤臣倍健凭借“药店+商超”的渠说念模式飞速崛起，并在2023年靠拢百亿营收门槛。洽商词，2024年出乎未必的事迹滑坡让这家行业龙头堕入前所未有的逆境。全年营业收入同比下滑27.3%至68.38亿元，归母净利润暴跌62.62%至6.53亿元，这一数据不仅创下上市15年来初次营收负增长，更将公司“百亿营收”愿景澈底击碎。

2025年一季度的残障更是不时，营收同比减少32.29%，净利润降幅达37.44%。这一连串数据不仅揭示了汤臣倍健的短期事迹压力，更折射出传统保健品企业在渠说念变革、产物迭代和行业竞争中的系统性危急。

汤臣倍健的崛起离不开其对传统药店渠说念的深度绑定。2014年，公司通过2万个线下末端构建起隐私世界的销售收集，这一模式使其在非直销范围占据竣工上风。洽商词，医保政策的救助和直播电商的崛起，澈底改变了保健品行业的渠说念方法。2020年国度医保局规章辞让医保卡购买保健品，径直冲击了药店渠说念的销量。2024年，药店VDS(维生素与膳食补充剂)销售额同比下落20%，汤臣倍健线下渠说念收入缩水29.79%，经销商数目从938家暴减至738家。渠说念收缩不仅导致收入下滑，还激励价钱体系狼籍，经销商利润空间被挤压，部分中袖珍药房以致因资金链断裂退出衔尾。

尽管汤臣倍健早在2017年就提议“电商品牌化”策略，但其线上布局永远滞后于新兴品牌。2024年线上渠说念收入33.63亿元，同比下滑25.35%，毛利率降至45%-50%，远低于传统渠说念的70%。在抖音等兴味电商平台上，汤臣倍健的身影险些隐藏，而万益蓝、诺特兰德等新锐品牌凭借“9.9元益生菌”等廉价策略飞速霸占市集份额。更严峻的是，线上线下价钱体系的割裂进一步加重了经销商的不悦。一位经销商露出，2024年其通过上市公司分销的货品因“线上违纪”被罚金数万元，导致资金链濒临断裂。渠说念矛盾的激化，使得汤臣倍健的“全渠说念一体化”策略沦为标语。

在保健品行业，产物转换是督察竞争力的中枢。洽商词，汤臣倍健的研发插足耐久处于行业低位。2024年，公司研发用度仅为1.49亿元，占营收比例2.17%，不及销售用度的零头(30.31亿元)。比拟之下，万益蓝等新锐品牌通过“小蓝瓶”单品年销售额冲破10亿元，背后是其对益生菌范围的握续研发积聚。汤臣倍健虽推出61款新品，但仅有液体钙、磁感小粉瓶等少数产物进入电商榜单前十，其余新品未能造陋习模效应。基础养分品类(如卵白粉、维生素)仍孝敬超60%的收入，而抗衰、精确养分等新兴赛说念布局迟缓。这种“高质价比基础品+重功能尖刀品”的策略，因研发短板难以落地，导致产物矩阵短少各异化竞争力。

更值得警惕的是，汤臣倍健的产物迭代速率与市集需求脱节。以中枢单品“健力多”为例，2024年其氨糖产物销售额同比下滑31.51%，主因是挥霍者对传统膳食补充剂的兴味转换。年青一代更偏好“零食化养分”和功能性细分范围(如护肝、抗疲困)，而汤臣倍健的转换会聚在剂型微调(如液体钙含量普及)，未能涉及用户对“科学养分”的深层需求。2024年财报炫耀，公司研发东说念主员从301东说念主缩减至206东说念主，30岁以下研发东说念主员减少13.89%，本事储备的流失进一步削弱了其产物竞争力。

为冒失事迹压力，汤臣倍健试图通过收购孙公司广州琥瑞医药科技，切入OTC药品范围。2025年推出的健力多OTC硫酸氨糖产物，标记着公司从保健品向药品的转型。洽商词，这一策略靠近三重磨真金不怕火：一是天资壁垒，汤臣倍健本人短少药品出产天资，依赖孙公司“寄予加工”模式，质料落幕才气存疑；二是渠说念重构，药品需通过连锁药店等专科渠说念销售，而线上电商暂未布局，难以触达年青挥霍者；三是用户心智争夺，挥霍者对汤臣倍健的保健品领路树大根深，何如将其滚动为药品信任度，需要耐久插足。以辉瑞、拜耳等国际药企和海正药业、正直制药等原土企业为竞争敌手，汤臣倍健在药品范围的解围之路充满不细则性。

2018年，汤臣倍健斥资33.33亿元收购澳洲益生菌品牌Life-Space Group(LSG)，试图借助国外资源打建国际市集。洽商词，这一并购并未带来预期协同效应。2019年LSG事迹未达预期，计提商誉减值10.09亿元，导致公司初次蚀本。2024年，LSG境外业务收入按澳元计下落12.23%，国内Life-Space品牌收入同比下滑36.19%。东南亚市集的原土化运营仍处试水阶段，2024年国外营收占比仅16.66%，远未达到“第二增长弧线”的策略方针。国际市集的拓展受阻，访佛国内务策环境趋严(如保健食物功能声称需临床实证)，汤臣倍健的大众化布所在临双重压力。

尽管汤臣倍健账面现款鼓胀(2024年末现款及等价物45.97亿元)，但其策划性现款流净额同比减少66.56%，反应出销售疲软对资金回笼的影响。更严峻的是，公司商誉账面价值高达10.92亿元，潜在减值风险随时可能冲击利润表。2024年，汤臣倍健新增投资损失2378.79万元，权柄法核算的耐久股权投资蚀本额较上年翻番，炫耀出并购钞票的握续牵扯。此外，公司2025年珠海出产基地样式展期两年，工程过程不及五分之一，固定钞票插足的审慎气派虽能缓解短期现款流压力，却可能错失产能延长窗口期。

中国保健品行业正处于结构性救助期。2024年，行业零卖规模增长3.7%至2323亿元，增速较2023年下落4.2个百分点。线下渠说念的萎缩与线上廉价内卷造成双重挤压。数据炫耀，2024年保健品直播电商销售额同比增长超20%，而汤臣倍健的线上渠说念因价钱战和流量红利消退，毛利率下落4.33个百分点。新兴品牌通过“流量+代工”模式快速霸占中端市集，进一步稀释了汤臣倍健的市集份额。欧睿数据炫耀，其市占率从2023年的10.4%降至9.3%，行业CR3从26.3%下落至22.8%，会聚度的漫步化趋势令龙头企业承压。

面对多重挑战，汤臣倍健提议“以攻为首”的转型策略，聚焦产物转换、渠说念升级和数字化基建。洽商词，这一策略的实行靠近现实阻力。产物层面，公司规划布局抗衰、精确养分等新兴赛说念，但研发插足的握续低迷(2024年同比减少17.12%)制约了本事冲破。渠说念层面，线上渠说念需冲破“货架逻辑”，但抖音、拼多多等平台的高流量老本和价钱战压力，使得汤臣倍健的“高质价比”策略难以落地。数字化方面，尽管公司规划激动AI垄断场景，但组织架构和系统才气的重构需要时分，短期内难见顺利。

更枢纽的是，汤臣倍健的转型需惩处“挥霍者利益”与“渠说念利益”的均衡。2024年，公司通过并吞经销商户头削减返点比例，激励大规模抗议。如安在保护线下渠说念利润的同期，诱导挥霍者转向线上，成为其渠说念更正的中枢命题。此外，老龄化与健康相识普及带来的行业增量，正被政策监管(如功能声称临床实证)和价钱战吞吃，汤臣倍健的“科学养分”标签在用户心智中的招引力徐徐缓慢。

汤臣倍健的逆境实践是传统营业模式在新时间的失效。其“重营销轻研发”的旅途依赖、对线下渠说念的过度依赖，以及并购整合的低效，共同组成转型的三重桎梏。

汤臣倍健的转型窗口期正在收窄。行业数据炫耀，2025年中国VDS市集规模预测冲破3600亿元，但竞争已进入“血腥洗牌期”。若汤臣倍健无法在产物转换、渠说念效果和研发插足上结束质变，其市集份额的流失将不成逆。董事长梁允超的“以攻为首”策略九游下载中心_九游游戏中心官网，能否在存量市聚集找到增量价值，依然悬而未决的命题。从百亿营收的急刹车到“三十而立”的转型阵痛，这家也曾的行业龙头，正站在存一火抉择的十字街头。