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　　着手：海外金融报

　　国内首家限制盈利的在线西宾上市公司高途（GOTU.US），如今正濒临盈利智商的严峻检察。

　　把柄最新闪现的2024财年审计论说，2024年，高途竣事营收45.4亿元，同比增长53.8%。关联词，盈利缱绻却呈现断崖式下滑：净蚀本从2023年同时的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿好意思元），蚀本增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，贯穿第六个季度录得蚀本。

　　值得细心的是，高途措置层对2025年功绩捏乐不雅作风，公司瞻望2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并暗示“2025年第一季度竣事全面盈利”。

　　关联词，这一乐不雅预测并未取得老本市集认同。甘休当今，高途的总市值已缩水至7亿好意思元，与2021年1月的历史高点形成显然对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149好意思元，市值冲破370亿好意思元，如今市值仅剩巅峰时间的约2%。

　　营销吞吃六成营收

　　当作在线西宾平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不及30亿元的营收水平竣事大幅跃升。关联词，若将其置于行业坐标系中不雅察，高途的功绩阐发仍与头部企业存在显然差距。以老牌西宾巨头好将来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿好意思元（约合东谈主民币162亿元），约为高途同时营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习就业（包括非学科培训、传统学习就业以及大学生和成东谈主西宾就业）和智能学习践诺及居品两大部分，其中学习就业孝顺了进步95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务孝顺了好像35.53亿元的收入；大学生和成东谈主西宾业务的收入为8.39亿元；智能学习践诺和居品的收入约为2亿元。

　　尽管营收缱绻捏续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而蚀本进一步扩大。公司措置层曾在功绩发布会上解析称，蚀本加多的原因一方面在于对线下和留学就业的加大投资，天然这对短期财务情景组成了压力，但永久来看是有益于公司发展的计策决议；另一方面，上半年市集契机的爆炸性增长导致资源设置失当，亦然形成现时蚀本的一个身分。

　　连年来，跟着“线上+线下”交融的西宾OMO模式成为趋势，在线西宾公司纷繁布局线下业务，高途也不例外。把柄公开信息，甘休2024年5月，高途已在寰球11个城市开采了进步60个线下教学点，其中K9修养网点进步50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　关联词，在最新的财报中，高途也提到，运营线放学习中心带来了新的风险和挑战，如前期老本插足大、设施保重成本高档问题，这些都可能对其利润率和现款流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争强烈，早就成为在线西宾行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反应至财报上，公司浩繁蚀本与快速增长的成本用度和营销用度不无干系。

　　领先是成本用度大幅加多。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同时的7.90亿元加多84.1%；其次是营业用度为42.81亿元，上年同时为23.20亿元，同比加多84.5%。其中，销售用度从上年同时的15.01亿元高潮至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　关联词，记者钟情到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】等外交和花消者就业平台上，对于花消者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要采集在退款难、失误宣传、指令买课以及就业质料不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长弧线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，往日的过程可谓跌宕升沉。

　　2014年，在线西宾直爽兴起，前新东方奉行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好古道学习就业平台，也便是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线西宾赛谈；2019年，跟谁学见效登陆纽交所。和其他在线西宾企业有些不同的是，跟谁学于上市前还是竣事盈利。

　　上市之后，跟谁学竣事了迅猛的功绩增长，尤其是在2019年第四季度竣事营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是进步六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一王人飙升的态势，从上市时的刊行价10.5好意思元/股跃升至最高点的140.05好意思元/股，市值一度超过了新东方。

　　关联词，跟谁学捏续增长的功绩和不休攀升的股价，也成为了作念空机构热心的焦点。自2020年起，跟谁学时常遭到作念空机构的狙击，香橼老本、天蝎老本、污水机构、灰熊征询等多家知名作念空机构纪律上阵，对其进行了多达16次的作念空，使其成为了其时中概股中被作念空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展过程中一个值得标注的谬误节点。4月，跟谁学正经晓示将公司称号变更为“高途集团”。只是3个月后，“双减”政策出台，在线西宾行业迎来了前所未有的扶持点，面对这一变化，转向大学生和成东谈主职业西宾成为了在线西宾公司的浩繁遴荐，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团驱动将计策重点放在大学生和成东谈主西宾、非学科类请示以及智能学习践诺和居品等界限。高途官网贯通，其居品隐私了考研、青少修养、言语培训、职业履历培训、留学肯求等。

　　事实上，总结高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕西宾界限外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长弧线，为系数这个词西宾培训行业提供了一种全新的转型旅途。受此启发，多家西宾机构纷繁跟进，如豆神西宾（维权）推出了豆神甄选，好将来上线学家优品（后改名为学而念念优选）。在这么的波浪下，高途集团也不甘逾期，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　关联词，东方甄选的见效模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品名目上录得应占蚀本916.5万元，而系数这个词2023年，高途集团净蚀本为730万元。这意味着，高途佳品一定进程上成为了高途集团盈利谈路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度晓示停播，陈向东对此解析称，停播原因是营收未能达到预期，“咱们作念得莫得那么好，（高途佳品）有几个月从生意上讲没法真确自负盈亏”。彼时，他说起，将来将对高途佳品的定位进行再行诊疗。

　　直播带货难有起色之下，2023岁首，以ChatGPT为代表的大模子成为炙手可热的想法，在这一年里，AI科技成为陈向东在大家形势发言的谬误议题。2023年6月，高途九周年的里面讲话中，陈向东向举座职工明晰地阐发了公司的三伟业务发展地方，别离是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+西宾业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步胪陈了公司对AI技艺的具体布局：“跟着东谈主工智能技艺在公司居品和就业各格局的落地，咱们也不休提高前端教学，后端教研、客服、假想等团队的责任和就业恶果，改善用户学习体验。”

　　但而后一年多时间，不管是财报闪现照旧财报会议中，高途措置层鲜少说起公司在AI界限的插足与最新进展。直到在本年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的中枢叙事，陈向东更是明确暗示“将强拥抱AI计策”。

　　值得细心的是，在发布2024财年经审计财务功绩本日，高途晓示任命从事智能科学推断表面行为与前沿交叉征询的众人孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途东谈主工智能与科技计策迈向新高度”。

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